Meta到2036年累计8250亿美元的人工智能承诺

当马克·扎克伯格在2021年全力押注元宇宙时，市场对Meta的惩罚是股价下跌超过60%。现在，这一押注转向了人工智能，而支票的金额显著增加。该公司在监管文件中透露，未来合同承诺累计约为8250亿美元，其中大部分与竞争人工智能所需的计算基础设施相关。

这一数字不仅因其绝对规模而令人印象深刻，还因其增长速度而引人注目。今年7月，报告的金额接近7000亿美元。在短短三个月内，Meta新增了超过1250亿美元的未来义务。作为比较，葡萄牙或智利等国的年GDP大约在这个季度增量的范围内。

Meta的8250亿美元如何分配

这些承诺分为两个主要类别。第一类涉及3557亿美元的尚未在公司资产负债表上登记的运营和金融租赁合同。这些协议涵盖了数据中心和能源基础设施的租赁，预计将在2026年底至2036年之间开始。

第二部分为4545亿美元，涉及不可取消的短期和长期合同。这一金额包括从第三方购买云计算能力、为数据中心提供能源的协议以及面向Reality Labs部门的硬件，该部门负责公司的虚拟现实和增强现实产品。

此外，还有一项额外承诺，未来五年内提供高达147亿美元的云计算能力，如果供应商能够将部分能力重新分配给其他客户，该金额可能会减少。这一策略反映出公司不希望仅依赖自身基础设施，而是多样化其计算能力来源，以便在规模上训练和运行人工智能模型。

收入强劲，但市场关注未来账单

Meta的即时财务背景并不令人担忧。季度收入达到646亿美元，超过分析师预期的633.4亿美元。数字广告业务继续产生强劲现金流，得益于Facebook、Instagram和WhatsApp之间的数十亿用户基础。

尽管如此，市场对结果的反应却是负面的。原因恰恰在于资本支出的增加。公司再次提高了年度投资预测，并宣布了一种新的无投票权股票类别。这一结构未来可能用于融资收购和覆盖费用，而不会稀释扎克伯格的投票权，他对公司的战略决策几乎拥有绝对控制权。

投资者面临的困境很明显：Meta今天产生的现金足以支持这一押注，但承诺将持续十年。如果生成性人工智能未能转化为相应的收入，未来几年财务结果可能会受到严重影响。

大型科技公司在人工智能领域的亿万竞赛

Meta并不是在这一增长中孤军奋战。Alphabet、微软、亚马逊和苹果在过去两年中也大幅增加了对人工智能基础设施的投资。Meta的不同之处在于其数字广告收入的集中，而微软和亚马逊等竞争对手则拥有已经直接货币化企业客户对人工智能计算需求的云部门。

Meta的核心问题是如何展示像Llama这样的模型，其开源人工智能家族如何转化为收入。到目前为止，主要的可见应用集中在优化内容推荐算法和广告个性化上。面向内容创作者和广告公司的生成性人工智能工具开始出现，但仍未在财务报表中占据独立且重要的收入来源。

能源供应是另一个重要的瓶颈。大型数据中心的电力消耗相当于整个城市的用电量，而Meta公司已签署长期合同以确保稳定的能源供应。这是8250亿美元中最大的隐性成本之一，也是最难以重新谈判的，考虑到全球能源转型的背景和对可再生能源日益增长的需求。

这对关注该行业的人意味着什么

Meta的承诺量说明了科技行业的结构性转型。大型科技公司本质上是在以未来十年的现金流为抵押，前提是人工智能将像2000年代的互联网一样具有变革性。

对于投资者来说，关注的焦点不是人工智能是否会产生影响，而是这些投资的回报是否与分配的资本成比例。Meta每年大约产生2600亿美元的年化收入。承诺超过三倍于该金额的未来义务，造成了一种不对称性，只有在未来几年收入显著加速的情况下才能得到合理解释。

无投票权的新股类别增加了另一层复杂性。如果公司需要在市场上筹集额外资金而不稀释扎克伯格的控制权，少数股东可能会看到其经济权益缩小而没有任何反对权。这种结构在赌注成功时运作良好，但在结果迟迟未见时则成为摩擦的来源。

从7000亿美元跃升至8250亿美元的三个月，表明投资加速阶段尚未达到顶峰。对于整个科技生态系统，包括芯片供应商、数据中心建设公司和能源公司，这种需求代表了一个具体的机会。对于Meta来说，这是公司历史上最大的赌注，甚至超过了有争议的元宇宙品牌重塑，讽刺的是，这一重塑现在与人工智能在同一Reality Labs部门中并存。

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