市场对通胀定价力量衰退，长端收益率转向增长周期

中信证券发布研报指出，美国 9 月 CPI 同比 3.7%、PPI 同比 6.3%超预期，但美债长端收益率反应迅速退化。10 月 14 日 CPI 公布后，10 年期美债收益率冲高约 13bp 至 5.325%，随后回吐收跌；到 10 月 15 日 PPI 公布后，10 年期仅上行约 2.5bp，30 年期则下行，10 年期快速回落至 5.048%附近。市场对通胀的定价力量正在快速衰竭，长端定价锚已明确切向增长/AI 周期，其定价的衰退本质是 AI 资本开支周期下行的尾部风险，而非传统需求衰退，且可与滞胀并行。当前仍属左侧试探性定价，尚未构成趋势确认。短期美股或将延续行业轮动，资金从 AI 主题切换向能源、防御属性的日常消费，以及或受益于中选民主党横扫预期的医疗保健。港股或也受益于海外 AI 硬件交易的逆转，以及印尼被剔除 MSCI 新兴市场指数带来的资金配置。