比特币：人工智能崩溃还是超级丰盈，Bitwise 只看到一个赢家

By: journalducoin.com|2026/10/18 18:00:00

三条路径，唯一的目的地。 Bitwise 投资总监 Matt Hougan 向客户发送了一份说明，阐述了美国经济的三条轨迹，这取决于人工智能的命运。然而，在这三种情况下，他都认为比特币的最终价格会更高。

这一练习对投资者来说并非学术性的。实际上，四大美国超大规模企业在 2025 财年仅在这一领域就投入了近 4000 亿美元。此外，这笔资金大部分是通过私人债务融资的。

关键点

Matt Hougan 在给 Bitwise 客户的说明中提出了与人工智能相关的三条宏观经济轨迹。
如果数据中心的信贷崩溃，他认为公共救助计划的可能性“接近 100%”。随后将出现货币供应量的激增。
在机器生产的丰盈世界中，黄金和 2100 万个比特币单位的稀缺性将重新获得价值。
该负责人还列出了他自己的一些盲点，包括量子威胁和西方重新回归预算紧缩。

如果人工智能泡沫破裂，比特币首先下跌然后反弹

第一个分支是最剧烈的。首先，建立数据中心的借款人违约。接着，持有数十亿 与人工智能相关的债券 的保险公司面临压力。这些证券通常存放在私人信贷工具中，超出了银行的审慎比率。最后，经济陷入类似于 2008 年的衰退。然而，Matt Hougan 认为公共救助计划的可能性“接近 100%”。因为人工智能已成为华盛顿不愿让其崩溃的地缘政治问题。

“因为人工智能的部署是美国历史上最大的基础设施投资，因此随之而来的救助也是最大的。”
Matt Hougan，Bitwise 投资总监 Bitwise 管理着比特币和以太坊 ETF。其投资总监 Matt Hougan 签署了客户说明。

在初步冲击之后，随之而来的是流动性潮，伴随着比特币价格的剧烈反弹。这个先例是众所周知的。在 2020 年 3 月到 2021 年秋季期间，美国的 M2 货币总量增长了 超过 25%。与此同时，比特币的价格从 3800 美元飙升至近 69000 美元。利率方面也是同样的逻辑。美联储的紧缩政策足够激进以引发衰退，结果回到同一点。相反，如果该机构让通货膨胀持续，Matt Hougan 预计投资者会转向比特币作为价值储存。

超级丰盈，比特币稀缺性获利的情景

第二个分支明显更为乐观。Bitwise 的投资总监使用了 超级丰盈 这个术语。他描述了一个人工智能大幅提升生产力和 GDP 的世界。软件、法律咨询、设计、药物和医疗诊断的成本在这里大幅下降。剩下的就是人工智能无法制造的资产。海滨土地、伟大的艺术作品、黄金和比特币保持其稀缺性。因此，它们的价值上升。

黄金市场已经在应用这种推理，而不等待机器革命。伦敦集中着全球大部分的实物交易。此外，特朗普时代的商业不稳定性反而加强了这一地位，而不是削弱。英国市场的金库中大约存放着8500吨金属。此外，自2022年以来，各国中央银行每年购买超过1000吨黄金。

第三个分支是最无趣的。增长率为3%，利率为4%，数据中心的债务得到了偿还。经济达到了“接近软着陆的某种状态”。因此，已经建立的需求来源继续安静地运转。例如，自推出以来，美国现货ETF吸收了超过600亿美元的净流入。同样，企业的财务和一些主权国家也在继续将BTC加入其资产负债表中。Matt Hougan总结道：“比特币仅仅通过存在就获得了收益”。

Bitwise及其逆势而为的赌注，包括盲点

这种趋同令人感到好奇。我们几乎会想把这份报告读作一本你是主角的书。只不过这三个分支都指向同一页。Bitwise确实管理着一个现货比特币ETF。这给结论带来了结构上的舒适感，必须牢记。该公司实际上已经承担了这一立场几个月。其投资总监早已将加密货币称为“逆势而为的赌注”，而投资者则蜂拥而至与AI相关的股票。同样，Bitwise的高级策略师Juan Leon在接受The Block采访时表示，比特币的价格底部仍在上升。尽管AI的繁荣和监管的延迟，情况依然如此。

“对于比特币投资者来说，AI发生的事情在长期内并不重要。就我看来，每条道路最终都会通向更高的比特币。” Matt Hougan，Bitwise投资总监

然而，直线并不保证。正如他自己所说，比特币在2020年3月的Covid恐慌中在几天内失去了约50%的价值。更近期的2025年10月的清算潮在24小时内抹去了近190亿美元的头寸。此外，有三种威胁可能会推翻这一论点。首先是能够破解密钥加密的量子计算机的出现。其次是各国的协调打压。最后是西方国家重新回归预算紧缩。“我认为这不太可能，但也不是不可能，”他写道。

Bitwise所描述的三个世界共享一个假设，而这份报告并没有掩盖这一点。每个假设实际上都认为各国会通过流动性而非严格措施来应对冲击。Matt Hougan自己将其视为他论证的薄弱环节。这也是他所提到的唯一一个不依赖于任何技术突破的风险。