财政部通过债务回购出人意料，中央银行加速美元积累：对利率的影响

在自由外汇市场（MLC）的购买量在过去几个月创下纪录，为系统注入了流动性，但由于周三的招标显示出136%的再融资率，市场上有人猜测在比索紧缺的情况下利率会飙升。然而，最近几小时确认财政部已经以重要金额回购了债务，这在一定程度上抵消了招标中比索的吸收。{#p-1792191807973-84956}

本周，国家财政部使用比索重新购买了自己的债务证券，具体是到期于2026年11月的Lecap和到期于2027年3月的Boncap，直接在金融市场进行。这一点得到了1816的确认：“今天早上发布的BYMA上市金额调整确认财政部在周三以T+1的方式回购了S13N6和TMG27。”{#p-1792191807973-48162}

此次操作的有效总价值为6620亿比索——大约4580亿比索的TMG27和2040亿比索的S13N6——是在周三的A3双边PPT交易中进行的。回购在周四注入了流动性，当时中央银行在REPO交易中吸收了2万亿比索。相反，周三的招标清算预计将在周五吸收约1.7万亿比索。{#p-1792191807973-79160}

另一方面，政府已向Bloomberg Línea表示，进行了近1万亿比索的扩张性公开市场操作。鉴于这一差异，1816指出，不能排除财政部在受监管市场之外进行了另一笔回购，除了确认的S13N6和TMG27的操作。{#p-1792191807973-82518}

关于此，1816警告称，当中央银行的REPO库存低于1万亿比索时，流动性不足通常会在利率上显现。“货币当局有权最终阻止任何动作（就像它总是以20%的利率在REPO中吸收比索一样，它也可以以，比如说，24%的利率提供比索），但内生利率的机制使得经济团队通常更倾向于间接影响利率，”他们补充道。{#p-1792191807973-14049}

“利率怎么了？经济团队想对它们做什么？你看到他们突然收缩了1.8万亿比索吗？”一位市场分析师在与Ámbito的对话中提问，并讲述了本周发生的事情：“每个人都认为利率会飙升，然后你才知道财政部进行了操作，回购了前一天中央银行持有的比索债券。因此，他们避免了利率的飙升。”{#p-1792191807973-73750}

也就是说，根据市场的猜测，招标的结果是因为他们已经知道进行了回购。因此，专家们认为在利率问题上存在相当大的不透明性，这让市场感到不满。但根本的信息仍然是经济团队不希望利率飙升，尤其是在美元稳定的情况下。{#p-1792191807973-78607}

中央银行也加速了外汇购买，但招标吸收了比索 {#p-1792191807973-42899}

为了衡量货币扩张，还必须考虑中央银行最近的外汇购买。在经历了一个不景气的九月后，十月开始有了新的变化：在最近的四个交易日中，货币机构购买了6.42亿美元，这也为系统注入了比索——近1万亿比索。{#p-1792191807973-58115}

这一外汇购买的变化也得到了SBS集团的反映：“中央银行显著加快了购买步伐：在周五之前累计购买了3.4亿美元，周二在一个交易日内购买了2.91亿美元，这是自7月24日以来的最大单日购买，而在周三到周五之间又增加了3.81亿美元，使得本月总额达到9.82亿美元，超过了整个九月的4.73亿美元。”{#p-1792191807973-20447}

如前所述，周三进行了本月第二次以比索计价的债务招标。面对相对较低的到期额，约为4.85万亿比索，再融资率为136.14%，比索吸收约为1.75万亿比索。因此，部分比索被中央银行在最近的交易中注入的流动性和财政部的债务回购所消化。这些注入减少了招标吸收的影响。{#p-1792191807973-98671}

回到储备，2026年的累计购买已超过155亿美元，周末的毛储备为502.36亿美元。“这一转变是积极的：稳定的美元、有限的差距和不断上升的积累正是市场希望看到的，以便考虑到2027年将面临的自然资源储备，这将是未来几个月需要监测的关键变量。”{#p-1792191807973-76094}

关于未来的情况，SBS集团表示，节奏将取决于供需来源之间的平衡，而通过在MLC中购买外汇而扩张的比索需要在流动性方面密切监测。这是因为实际货币需求尚未显示出明显的上升趋势，因此财政部的招标可能会发挥更重要的消毒作用。{#p-1792191807973-25478}

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