比特币年率回报预测超越主要资产

JPMorgan资产管理公司首次提出的比特币长期预测显示，未来10至15年的年率复合回报预计为10%。这一预测超过了美国大型股票、房地产投资信托（REIT）和黄金的预期，成为比较对象中最高的水平。

这一比特币预测包含在该公司于10月19日发布的《2027年长期资本市场展望》中。这是第31届年度版，针对200多个资产类别，模型化了用于战略投资计划的10至15年的预期回报。

JPMorgan预测比特币的年率复合回报为10%。美国大型股票为7.5%，美国房地产投资信托（REIT）为8.2%，黄金为5.5%。比特币的预测值比美国大型股票高出2.5个百分点，比REIT高出1.8个百分点，比黄金高出4.5个百分点。

JPMorgan《2027年长期资本市场展望》

用于比较的资料显示，美国小型股票的预测回报为7.7%。对此进行分析的Bitwise首席投资官马特·霍根（Matt Hogan）将比特币视为预期回报最高的资产。然而，这只是他对数据的解读，JPMorgan发布的只是模型上的估计值，并非短期市场预测。

此次预测与传统金融机构扩大对数字资产的参与的趋势相吻合。JPMorgan在以太坊相关的机构投资者活动中，也是其加密资产相关业务扩展的一个例子。

年率10%的回报预测伴随55%的波动性

回报预测伴随着较大的风险估计。JPMorgan假设比特币的年率波动性为55%。与美国大型股票约18%和黄金的17.2%相比，几乎达到了三倍。

报告指出，比特币的算术平均回报为年率20.9%。算术平均回报是各年结果的简单平均值。另一方面，复合回报反映了多个时期内的涨跌影响，因此在时间推移中资产价值的积累上，10%的数字更具参考价值。

在价格波动较大的资产中，这些指标可能会出现较大差异。如果出现损失，本金会减少，而之后的上涨需要更大的回报才能弥补损失。因此，假设每年以10%的固定增长率增长，投资额在10年内约为2.59倍，15年内约为4.18倍。

预期回报的高度与实际复利积累回报的差异，对于解读这一展望至关重要。比特币的风险特性与美国国债的实际利率关系密切，广泛的宏观环境也与之相关，这些因素可能影响风险资产和价值储存资产的需求。

为什么比特币不在JPMorgan的主要配置模型中

JPMorgan并未将比特币纳入用于长期投资组合构建的主要协方差矩阵中。相反，他们使用了一个较小的不同矩阵，将比特币与部分公开市场资产结合。

协方差矩阵用于估计资产回报之间的联动关系，帮助投资组合管理者评估分散效应和综合风险。JPMorgan指出，比特币的高波动性和与传统资产之间的不稳定相关性是将其纳入主要模型的障碍。

此次预测展示了比特币的模型回报，但并不建议固定的配置。这一区别在机构投资者的投资组合构建中至关重要。即使是预期回报高的资产，如果风险关系波动，纳入战略资产配置可能会变得困难。

这一挑战与比特币ETF资金流出持续的时期有关，机构投资者的配置行为正在发生变化。资金流动和长期预测测量的是不同的内容，但两者都是机构投资者在判断风险敞口和投资工具时的重要依据。

作为比较，JPMorgan预测美元计价的股票组合60%、债券40%的年率回报为7%。如果组合中包含30%的分散投资替代资产，可能会达到7.5%。

资产管理公司正在将人工智能（AI）带来的生产力提升、企业盈利能力和债券收益率上升纳入更广泛的展望中。预测使用了截至2026年9月30日获得的信息，并每年更新，旨在为长期计划提供依据。

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